王尔德有句名言：“我念念沙巴炸金花，天主在创造东说念主类时高估了他的能力”。这极少，不错从终其一世所处事的演艺界得到部分印证。

古今中外，以文娱明星为幔幌的成本生意不在少数。换到今天，明星主见股，成了这些生意的伏击载体之一。

本色上看，成本+文娱明星的IPO之路，注定即是在最合理的窗口期，完了文娱明星的价值最大化。因此无论华袍之上讲了什么故事，赓续IPO即是这个企业烟花怒放时，端淑但片晌。

比如也曾堪称半个文娱圈撑起IPO的华谊伯仲，如今残存的市值不及10%。

再比如好莱坞影星杰西卡·阿尔巴的好意思妆主见公司The Honest Company，也在不及两年的时天职从26.8亿好意思元跌至1.6亿好意思元面对退市。

有东说念主辞官归故里，就有东说念主星夜赴科场。在成本+文娱这个名利场，最不缺的即是前仆后继者。2023年的成本阛阓，数朵引东说念主瞩筹画烟花秩序灵通： 1月，王一博主见股乐华文娱登陆港交所；4月，鹿晗主见股风华秋实更新招股书，这对成本阛阓第六次“试探”；7月，周杰伦主见股巨星传说转折登陆港交所。

三个参照物，一套坐标系，咱们不妨简便翻看下明星主见股的内里逻辑。

01 交易阵势的中枢是明星光环溢价力

从变现样式来看，周杰伦主见股——巨星传说，是少数除了围绕明星IP进作为直变现外，还论述零卖业务故事的公司。这种内核+外挂的交易阵势，不错窥见它领有着更大的交易测度。

巨星传说业务主要分为两条线：

一是以IP创造及运营，此分部收入孝敬主要由周杰伦为中枢演唱会运营、真东说念主秀《周纪行》节目次制、以及IP授权等；二是新零卖，此分部收入孝敬主要为销售魔胴咖啡、护肤品等产物，2022年两分部业务收入占比为3:7。

巨星传说在招股书中为了诠释其运营的可捏续性，破耗多半文字阐明其对周杰伦IP的低依赖性。

但回到业务本人，不错显著看出，巨星传说的新零卖业务毛利率，与普通线下咖啡店并莫得过东说念主之处——多的仅仅一层明星光环所带来的溢价效应。

魔胴咖啡天猫官网的的售价为1盒+1枝泡泡的售价为170元，每盒7包，单包价钱达到了25元傍边。换算一下，单杯售价远超瑞幸，直逼星巴克。 对 应的财务发扬则 是， 已往三年巨星传说新零卖业务（ 以魔胴咖啡为主 ）毛利率均值明确高于平价咖啡瑞幸，微高于贵价咖啡品牌星巴克。

图：巨星传说新零卖业务与咖啡企业毛利率情况，起头：公开信息

咖啡行业产业链为：上游原料供给—中游咖啡加工—下流咖啡通达。瑞幸、星巴克、巨星传说魔胴咖啡具体分娩历程见下图：

图：咖啡企业分娩历程，起头：公开信息

与星巴克及瑞幸长远科罚供应链不同的是，巨星传说的咖啡业务接受OEM代工阵势，将采购、加工一皆请托于杭州衡好意思。

图：巨星传说咖啡采购与销量情况，起头：招股书

这极少与细分行业企业作念法不无二致。防弹咖啡是21世纪初期好意思国兴起的新饮品，在国内也有繁密品牌涉猎，大多取舍OEM阵势，从产物端巨星传说并莫得什么异常之处。

转头来看，巨星传说相较于传统线下咖啡门店，具备着产销要领门槛低，订价高的特色，关联词毛利率却莫得彰着的上风。这意味着，关于明星企业IPO而言，本色中枢竞争力既不是企业自身的交易阵势，也不是所谓的贴牌产物，而是明星光环溢价力。

咱们径直把周杰伦的文娱热度和巨星传说放在一张表中，就不错看出周杰伦IP行动径直影响着巨星传说的狡计效用。

图：巨星传说与事件联 系，起头：招股书

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践诺上无论是新蹧跶，如故所谓的私域运营，并莫得跳脱出明星IP 影响力的框架，主要如故依赖明星IP的联动效应来维系业务可捏续性。

02 本色是对艺东说念主生命周期的一次性订价

理清了较为复杂的巨星传说交易逻辑，咱们再来望望另外两个文娱明星关系的上市公司逻辑。

甘肃省第五届职工运动会乒乓球比赛旨在为广大职工搭建了一个相互交流、切磋技艺、强身健体的平台。全体参赛人员展现精湛的运动技能，展示良好的精神风貌，赛出水平赛出风格。金昌市将全面细致服务保障好这次活动，并以此为契机，坚持职工为本、服务为上、基层为要，一如既往地支持工会工作，为职工群众创造更加舒适舒心舒畅的工作和生活环境。

无论是与鹿晗关系的风华秋实，如故与王一博关系的乐华文娱，IPO（准IPO）本人都是对艺东说念主生命周期的一次询价。

咱们将风华秋实和乐华文娱的狡计收入，与艺东说念主热度数据放在兼并张内外，就不错显著的看出，无论是经纪阵势，如故作品IP阵势，企业自身的收入水平与艺东说念主的热度具有强关系性。

图：风华秋实狡计（万元）与鹿晗关系情况，起头：招股书

2019年鹿晗因转型原因热度减低，风华秋实营收随之镌汰。固然风华秋真的之后的狡计中尝试短视频录制等业务，对营收有一定提怡悦用，但这门生意竞争浓烈行业利润率较低，因此风华秋总体净利也不才降。

图：乐华文娱营收（亿元）与王一博关系收入情况，起头：招股书

相似地，从乐华文娱的营收变化来看，其事迹与王一博热度也高度关系。2019年《陈情令》爆火出圈，身为主演的王一博因此成为流量新东说念主，随后几年的发展中，王一博热度捏续高潮，为乐华带来收入水长船高。

对应地，乐华文娱估值从2018年的25亿元跃升至上市首日的49.45亿元，王一博或者起着不小的作用：

图：乐华文娱历史融资情况，起头：招股书

经济学家迈克尔·詹森建议推进利益最大化表面，指的是通过财务上的合理狡计，为推进带来更多的钞票。换句话说，企业扫数者是企业成本的提供者，其投资的价值在于他能给扫数者带来改日酬劳，包括获取股利和出售股权来获取现款。

明星主见股的玩法相似不例外，其围绕艺东说念主热度对公司进行成本运作。但艺东说念主的演艺生活会有生命周期，对应地，明星公司科罚者奋力于寻找艺东说念主生命周期的高光技艺精确变现。

把柄线路的信息不错判断，乐华文娱如实卡在了最好时点上市。一方面是旗下艺东说念主王一博已从流量新东说念主置身一线艺东说念主，对公司事迹和估值具有一定撑捏作用；另一方面，2024年与王一博的公约时满——在较大不细则性之前得益最大细则性，对任何一方而言都是最好的吩咐，除了后知后觉的投资者。

是以，关于与文娱明星绑定的上市公司，无论披着什么样的交易外套，本色是对艺东说念主演艺生命周期的终极订价——毕竟，估值仍是在IPO那一刻被作念局者们一次性打满。